一字尬么

最近三个月，南方荣毅基金就像在大海里开船，风大的时候没翻，风平浪静时也没干等着。这基金是2018年成立的混合型基金，它的净值曲线跟心电图似的，一上一下的。年初科技股回调，它跟着跌了点，二季度新能源板块反弹，它又赶紧把损失捞回来了。基金经理李默然调仓的时候，就像下象棋走“田”字格，把消费、医药和半导体这些仓位挪来挪去的。

这基金持仓结构可有意思了，前十大重仓股里，有年化波动率低于5%的公用事业龙头，还有市盈率超百倍的AI概念股。这操作就像左手拿保温杯，右手握方向盘，把投资者都弄懵了，不知道是保守派走错地儿了，还是激进派在耍心眼儿。数据显示，它最大回撤控制在12%以内，可夏普比率比同类均值还低，这就好比在健身房一边练瑜伽一边举铁，看着肌肉线条好看，可累得要命。

李默然的季度报告里藏着不少秘密。他在季报里把“战略配置”换成“阶段性防御”，两周内基金大概率就减持军工股；他提“流动性溢价”的次数越多，港股持仓量就越少。他就像天气预报员，通过政策文件里的标点符号来调整仓位，用这“微表情分析法”，让南方荣毅在2022年美联储加息时躲过了30%的回撤。

这基金也有三把“达摩克利斯之剑”悬在头上。一是风格漂移陷阱，消费板块估值修复，科技股回调，它就想两边都占，这就像同时追两只兔子，最后可能啥都捞不着。二是流动性暗礁，重仓的某光伏逆变器公司被北向资金减持，这基金就像大船在窄航道转弯，一不小心就触礁了。三是政策风向标，“专精特新”政策力度减弱，基金持有的中小市值股票就像没了梯子的攀岩者，随时可能掉下来。

给大家几点投资建议哈。第一是以静制动，持有南方荣毅的投资者可以学学围棋里的“厚势”，市场情绪过热时减仓10%-15%，留着现金当缓冲。第二是动态平衡，如果基金持仓里TMT板块占比超过40%，就搭配点国债逆回购，就像给高速行驶的汽车装防滑链。第三是周期对冲，拿20%的仓位配置黄金ETF，科技股遇到“黑天鹅”时，这组合就像给投资穿了防弹衣。

南方荣毅基金就像一杯特调鸡尾酒，伏特加的烈、橙味利口酒的甜、青柠汁的酸，全搅一块儿了。投资者别老纠结喝几口，得学会品它的层次。30%仓位抓结构性机会，50%仓位锁定核心资产红利，剩下20%就留给市场偶尔“喝醉”的时候。在这充满不确定性的时代，学会寻找确定性，这本身就是最大的确定性。大家觉得咋样，要不要试试这只基金呢？