一字尬么

星石投資2007年由華夏基金元老江暉創立，江暉曾任華夏基金總經理助理，與範勇宏、王亞偉等人組成了華夏基金最爲鼎盛的“黃金一代”。從“經常空倉”到“滿倉操作”，這一次星石投資加倉速度之快令市場瞠目結舌，在私募界，星石最出名的是經常空倉，過去7年，星石掌門人江暉一直採取穩健保守風格的投資，甚至一度被認爲過於保守；然而本輪牛市，星石從11月開始就進入滿倉投資，搶佔了牛市的“頭啖湯”。

星石表示，滿倉操作源於對資金驅動力的判斷，預計A股將迎來超出想象的資金量，蜂擁而入的資金將以藍籌爲重點投資對象，藍籌股無疑將成爲2015年牛市的主力軍。

星石滿倉操作源於對2015年市場的看好，楊玲認爲，牛市的初期是資金推動型，隨着改革的推進，中國經濟將重新迎來一箇黃金十年，牛市的中後期將是經濟基本面驅動的市場，因此會比想象的更長。

楊玲在接受老虎財經採訪時分析了星石看多牛市的邏輯：第一，滬深兩市平均估值偏低，尤其是藍籌股，已經長期徘徊在歷史底部了。近期市場持續大漲之後，滬深300整體市盈率也僅有10倍左右，而近期大漲的銀行股整體市盈率也就5倍左右。

第二，貨幣政策轉向偏松，進入降準降息通道，無風險利率趨勢性下行。國務院數次要求“降低企業融資成本”，央行先是使用包括PLS、MSL、SLF等新型貨幣工具在內的手段釋放流動性，並最終在11月宣佈降息，重新打開降息降準操作通道，貨幣政策偏向寬鬆方向更加明確，無風險趨勢性有望持續下行，從而整體抬升A股估值中樞。

第三，股市的“價值窪地”效應明顯，社會資金配置發生大的轉移。目前房地產的資金、實業資金、固定收益的資金以及外資等正在大規模跑步入市，近期A股市場成交量持續維持在6000億以上的天量就充分證明了這一點。

最後，經濟雖然回落，但改革推進順利，改革預期巨大。短期內宏觀經濟下行壓力加大，通縮風險上升，但在託底政策支撐下，宏觀經濟並沒有失速風險，更爲重要的是，四中全會後改革進程提速的跡象明顯，中央深改組密集召開會議，國企改革、土地改革、司法行政體制改革等重要改革有明顯進展，改革降低長期經濟風險。這是本輪牛市的重要基礎之一，也將決定本輪牛市的高度。

而對2015年中國經濟，楊玲認爲，2015年經濟將繼續回落尋底，但是在政府託底政策支撐下，宏觀經濟沒有失速風險，估計到下半年能夠初步穩定；預計2015年通脹也將維持在2%以內的低水平。